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第22章 避免因急于回本而做出冒险的交易决策（第1页）

一、引言

股市，这个充满机遇与挑战的金融竞技场，吸引着无数投资者怀揣财富梦想涉足其中。然而，投资的道路并非一帆风顺，亏损常常是投资者不得不面对的状况。在这种情况下，“避免因急于回本而做出冒险的交易决策”这一理念，犹如一盏明灯，警示着投资者保持理性，它深刻地反映了投资者心理与投资决策之间的微妙关系，对于投资者在股市中实现长期稳健的投资收益具有不可忽视的重要意义。

二、急于回本的心理根源剖析

（一）损失厌恶心理：深入探究投资者的本能反应

1.损失厌恶的内涵与股市中的表现

-损失厌恶是行为金融学领域的一个核心概念，其本质是指人们对损失的敏感程度远远超出对同等程度收益的喜爱程度。在股市投资的情境下，这种心理现象表现得尤为突出。例如，假设一位投资者投入10万元购买股票，当股价下跌致使资产价值缩水到8万元时，他内心所感受到的痛苦程度，会远远超过当初股票价值从8万元增值到10万元时的喜悦感。这种心理上的不对称性，使得投资者在遭受损失时，往往会产生一种强烈的、想要尽快挽回损失的冲动。

-这种冲动的根源在于投资者难以接受亏损的现实。他们在心理上倾向于将亏损视为一种失败，并且这种失败的感觉会随着亏损金额的增加而不断强化。例如，在股票市场中，有些投资者在看到自己持有的股票价值不断下降时，不是冷静地分析市场形势和股票的基本面，而是被损失厌恶心理所驱使，一心只想让股票价格迅速回升到买入价，从而忽视了股票投资本身所蕴含的风险以及市场的不确定性。

2.与传统经济学理性假设的背离

-在传统经济学理论中，投资者被假定为完全理性的经济人，他们会依据风险与收益的精确权衡来做出投资决策。然而，损失厌恶心理的存在却揭示了投资者在实际决策过程中并非完全遵循这一理性模型。在股市里，按照传统理论，投资者在面对亏损时，应该综合考虑各种因素，如市场趋势、公司业绩等，然后冷静地决定是继续持有股票、卖出股票还是采取其他投资策略。但实际上，损失厌恶心理使得投资者在亏损状况下，更倾向于采取冒险行为来避免承认损失，这与传统理论中所设定的理性决策路径形成了鲜明的对比。

（二）社会比较与自我认知：外界影响与内心偏差的双重作用

1.社会比较带来的心理压力

-在社会交往的大环境中，投资者不可避免地会将自己的投资成果与他人进行比较。当周围的人在股市中获利颇丰，而自己却处于亏损状态时，一种无形的心理压力便会油然而生。例如，在办公室的投资话题讨论中，如果同事们都在兴高采烈地分享自己在股市中的盈利经历，而自己却遭受着亏损，这种对比会让投资者觉得自己在投资能力方面似乎低人一等。

-这种社会比较所产生的压力会进一步加剧投资者急于回本的心理。他们渴望迅速改变自己亏损的局面，以此向他人证明自己的投资能力并不逊色。这种心理压力的来源不仅仅局限于身边的朋友和同事，媒体报道中那些成功投资者的故事也会起到推波助澜的作用。这些报道往往会让亏损的投资者感到焦虑和不安，进而促使他们急于做出一些能够快速回本的决策。

2.自我认知偏差的影响

-投资者对自身投资能力通常存在高估的倾向，这是一种常见的自我认知偏差。当面临亏损时，他们往往将其归结为一时的运气不佳或者外部环境的不利影响，而不是对自己投资能力的正确审视。例如，一些投资者在没有充分的投资知识储备和实战经验的情况下就贸然进入股市，当遭遇亏损后，他们不是反思自己的投资决策是否合理，而是盲目地认为只要再进行几笔交易就能够回本，这种过度自信是急于回本心理的一个重要内在因素。

三、冒险交易决策的常见形式及其潜藏的巨大风险

（一）过度杠杆交易：放大收益背后的风险黑洞

1.杠杆交易的原理及其诱人之处

-杠杆交易是一种借助借入资金来扩大投资规模的交易方式。简单来说，就是投资者以较少的自有资金控制较大价值的股票。例如，在10倍杠杆的情况下，如果投资者拥有1万元的本金，通过杠杆交易，他就能够操控价值10万元的股票。杠杆交易之所以对投资者具有吸引力，关键在于它具有放大收益的特性。假设一只股票的价格上涨了10%，在没有使用杠杆的情况下，投资者用1万元本金只能获得1000元的收益；而在10倍杠杆的作用下，投资者能够获得的收益则为1万元（10万元的10%），收益被放大了10倍之多。

-对于那些急于回本的投资者而言，杠杆交易看似是一条能够快速回本的捷径。他们看到了杠杆交易可能带来的巨大收益潜力，特别是在自己已经处于亏损状态时，希望通过这种方式让股票价格的小幅上涨转化为足以弥补之前亏损的大幅收益。例如，一个投资者已经亏损了50%，他可能会想当然地认为，只要通过杠杆交易，股票价格有一个相对小幅度的上涨，就能够迅速弥补之前的损失，使自己的资产回到初始水平。

2.过度杠杆交易潜藏的风险

-然而，杠杆交易就像一把锋利的双刃剑，在放大收益的同时，也成倍地放大了风险。一旦股票价格下跌，亏损的速度和幅度也会以同样的倍数增加。继续以上述10倍杠杆为例，如果股票价格下跌10%，投资者的1万元本金将会全部亏光。而且，杠杆交易并非没有成本，投资者需要支付利息等费用，这无疑进一步加重了投资者的负担。

-在市场波动较为剧烈的时候，过度杠杆交易的风险就会更加凸显。回顾2008年全球金融危机期间，许多投资者由于过度依赖杠杆交易，当股市暴跌时，他们不仅损失了自己的本金，还背负了巨额的债务，最终导致个人财务状况陷入绝境，甚至破产。

（二）追涨杀跌的短期投机：被情绪左右的危险游戏

1.追涨杀跌行为的特征与表现

-追涨杀跌是一种在股市中常见的、受情绪驱动的交易行为。具体而言，就是投资者在看到股票价格上涨时，盲目跟风追入；而当股票价格下跌时，又惊慌失措地抛售。这种行为在急于回本的投资者身上表现得更为明显。当他们看到某只股票在短期内价格快速上涨时，往往会在没有对该股票进行深入分析的情况下，就主观地认为这只股票还会继续上涨，于是匆忙买入，寄希望于借助股价的进一步上涨来快速弥补之前的亏损。

-例如，当市场上出现一只被热炒的概念股，其价格连续涨停时，很多处于亏损状态且急于回本的投资者会不顾自己的投资原则和风险承受能力，盲目地跟风买入。而当这只股票的股价开始下跌时，他们又会因为害怕遭受更大的损失而匆忙卖出，而这个时候往往是股价接近底部的时候，这种操作方式无疑会造成更大的亏损。

2.短期投机行为背后的风险

-追涨杀跌的短期投机行为最大的问题在于它完全忽略了股票的基本面价值。股票价格的短期波动受到多种复杂因素的影响，如市场情绪的短期波动、短期资金的流向等，这些因素往往是不稳定且难以预测的。投资者如果仅仅依据股价的短期走势来进行交易决策，而不考虑公司的财务状况、行业前景等基本面因素，就很容易做出错误的判断。

-此外，这种短期投机行为还会导致交易成本的大幅增加。频繁的买卖操作会产生较高的手续费和印花税等费用，这些费用会不断侵蚀投资者的本金。而且，从概率的角度来看，由于市场的短期走势具有高度的不确定性，投资者在追涨杀跌过程中亏损的概率往往要大于盈利的概率。

（三）集中投资于高风险资产：孤注一掷的高风险博弈

1.高风险资产的界定及其吸引力

-在股市中，高风险资产通常涵盖小盘股、概念股以及那些处于新兴行业且盈利模式尚未稳定的公司股票等。这些股票的显着特点是价格波动幅度较大，相应地，也可能带来较高的收益。对于那些急于回本的投资者来说，高风险资产就像是黑暗中的一线曙光，他们认为这是快速回本的绝佳机会。例如，一些新兴的科技股可能在短期内实现价格翻倍的惊人涨幅，急于回本的投资者看到这种情况后，就容易被利益冲昏头脑，倾向于将自己的资金集中投入到这类高风险的科技股中。

-小盘股由于公司规模相对较小，其股价更容易受到个别事件（如公司高管变动、小订单的得失等）或者资金操控的影响，从而出现大幅波动。概念股则往往是基于某个热门概念（如区块链概念、5G概念等）而被炒作起来的，这类股票缺乏坚实的业绩支撑，其股价主要依赖于市场的炒作热情。然而，急于回本的投资者往往只看到了这些高风险资产可能带来的高收益，却忽视了其中隐藏的巨大风险。

2.集中投资的巨大风险

-集中投资于高风险资产的风险是极其巨大的。一旦这些资产的价格走势与投资者的预期相反，由于投资过于集中，投资者将会遭受极其严重的损失。例如，如果一个投资者将自己的全部资金都投入到一只小盘股中，当这只小盘股出现负面消息，如公司经营不善、财务造假或者行业竞争加剧等情况时，其股价可能会暴跌，投资者可能会因此而血本无归。

-而且，高风险资产的价格波动往往是难以预测的。即使投资者对这些资产进行了一定程度的研究和分析，也很难准确把握其价格走势。与分散投资相比，集中投资于高风险资产缺乏风险分散的保护机制，这使得投资者的投资组合变得异常脆弱，一旦市场情况发生不利变化，投资者将面临巨大的损失。

四、急于回本做出冒险决策对投资组合的长期损害

（一）资产减值与本金侵蚀：短期冒险的长期代价

1.短期冒险决策导致的直接损失

-当投资者因急于回本而做出冒险的交易决策时，最直接、最明显的后果就是资产的进一步减值。例如，在过度杠杆交易中，如果市场走势与投资者的预期背道而驰，由于杠杆的放大作用，投资者不仅无法实现回本的目标，反而会使本金遭受更为严重的损失。原本可能只是相对较小幅度的亏损，经过冒险决策之后，可能会演变成大幅度的亏损，甚至导致本金严重缩水。

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