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严浩的父母一直催他跟董晓眉结婚。头一年什么东西都疯涨，严妈妈慌了，说这么涨下去家里这点钱怎么守得住。年底，家里凑了25万，给严浩买房，操办婚事。那是家里所有的积蓄，其中很大一部分是原始股的福利。严浩得到小道消息，万国证券1月份开仓数十万口，做空国债期货327合约。

327合约挂钩的是1992年发行的3年期国债，票面利率95，发行章程规定的1995年6月底到期的本息合计1285元。而在传言万国证券开始做空327的1995年1月份，327的价格区间在14611～14845元，高点出现在1月12日。

按照最近不断上涨的保值贴补率，实在是没有做空的理由。不过在梁万羽看来，万国证券悄无声息地进行如此大手笔的运作，必然掌握了某些确切的信息。万国证券跟申银证券是风头最劲的两家券商，在ipo市场的争斗精彩纷呈，可谓一时瑜亮。

“虽然饭局上他们言之凿凿，但对我来说，单一信息源永远是不足以采信的。万羽你经常在大户室串，看看能不能求证一下这个传言。”

“看不出来啊严浩，这么敬业，春节大假都不忘挖新闻找选题。”

“挖掘新闻是我们新闻工作者的本能。放不放假的，都不能够放下我这颗热爱新闻的心。”

两人心知肚明地胡扯着。

严浩手上捏着母亲给的25万，加上自己悄悄攒下的钱，有接近35万。《浦江日报》经济版主力记者，这个身份给了严浩一些挣钱的便利。这次得到的消息，也算是某种便利吧。可是按照母亲的规划全款买房、装修、筹备婚礼，结完婚他严浩马上就又没钱了。如果万国证券做空327的消息属实，他能不能悄悄搭个便车，跟在大鲨鱼后面捡点小鱼小虾吃？

在乐山电力上赚到第一桶金后，梁万羽蠢蠢欲动了一年多。他仍然每天画着大盘和一些个股的k线，等待一个合适的机会。现在严浩言之凿凿，梁万羽瞬间被点燃。

节后上班，两人分头行动。

严浩尝试寻找更多信息源，梳理市场上多空双方的理由，尤其是空方的理由。梁万羽要搞清楚的是，万国证券做空327合约的消息是否属实，还有什么后续动作。这样的机会不多见，一刻也不能耽误。

几天后两个人再次坐到一起时，一切都有了眉目。多方是中经开，以及围绕在中经开身边的众多大户。正如万国证券也曾是国债期货的多方一样，中经开也曾做空国债期货。但大多数时候，作为财政部的下属机构，中经开是国债期货的多方。

这是一个平衡的游戏。

如果国债在二级市场的价格高于当前时间截面的理论价格，做空的力量就会自然浮现。这时候做多，最后必然会赔钱给空方。但二级市场从来都不是单纯的算术题。

除了贴息预期尚不明确，保值贴补率的连续蹿升其实一直是支持做多的。据说，春节后的第一个工作日，财政部国债司研究过1995年到期的各类国债还本付息方案，初步意见是建议贴息。但具体贴息多少，没有结论。而且这个意见也还没有往上递交。严浩拐了好多道弯才听到这个“据说”。

1995年1月、2月，保值贴补率持续上升，分别达到984，1038。按照2月份的数据，327到期本息可达到14926元。在严浩和梁万羽再次碰头那天，3月份的保值贴补率公布，达到空前的1187。但这些数据所有人都能看到，空方绝不可能只是想做慈善，给对手送钱，对吧？

严浩原本百思不得其解。但这几天他到处“采访”，终于找到了一般人不曾注意的理由。政府近几年一直着力控制通货膨胀，这仍然是1995年的工作重点。去年年底以来，保值贴补率上升曲线陡峭。而三月份两会就要召开，这样的成绩政府是拿不出手的。这个数据接下来一定会掉头向下。

“你想想看，这是‘八五’计划的最后一年，通胀要是持续下去，经济波动不说，社会都难稳定，改革还怎么搞？”

“你这是政治，我们谈的是经济。”梁万羽打断严浩。

“那我告诉你，政治大于经济。在社会主义中国尤其如此。你不要假装没念过书，我们学的是‘政治经济学’，不是简单的经济学。”

“你这都是出租车司机的理论。数据不会说谎。”

“数据是市场给的，也是人做的。关键时刻，数据也需要政治正确。”

梁万羽得到的消息是，万国证券做空327合约情况属实。而且跟市面上捕风捉影的传言不一样的是，因为有开仓限制，万国证券开始就把主要仓位放到了北京商品交易所，而且还在跟很多会员单位借仓位。梁万羽也的确听到好几个交易员都表示，保值贴补率很快会降下来，贴息更不要指望。

市场上做多的理由看起来很充足，但梁万羽和严浩都认为，做空的逻辑也完全说得过去。最重要的是，万国证券这么大的机构，断不会往一个大多数人看来都是坑的地方跳。

这注定是一场神仙打架的游戏。

“会不会是下面的交易部门自作主张？”梁万羽问。

“这种可能性不是没有。但我认为可能性极低。去年下半年万国证券就在清查营业网点的小金库。实际上随着公司越做越大，万国证券正在做决策机制、风控机制等方面的改革。去年我采访他们的领导，谈得最多的就是管理改革，我觉得下面的部门不可能在这时候顶风作案。”

所有能想到的问题两人都梳理了一遍。

尽管这里面可能有很多缺失，但就严浩和梁万羽眼下的条件，功课也只能做到这个程度了。如果仍然想搭便车，剩下的问题就是站队了。

在每一个重要的历史时刻，站队都是一门艺术。二选一的游戏看起来概率相当。但期货是你死我活的零和博弈，如果控制不好杠杆，最后就是一念天堂，一念地狱。

情人节，同时也是元宵节那天，严浩整个下午都跟梁万羽泡在徐汇的敦煌洗浴中心。两人洗过澡，搓完背，再来一次指压按摩。严浩之前买好票要跟董晓眉去看电影。这事儿被他忘得干干净净。

其实他们没有更多要商量的事情，所有信息两人都毫无保留地交换过，就差一起做个决定。

原本不抽烟的严浩这个下午一直抢梁万羽的烟抽。他一会儿把烟夹在食指和中指之间，一会儿又夹到中指和无名指之间，怎么都找不到一个舒服的姿势。

“不行，我要再去按摩一次。”严浩把烟头摁在烟灰缸里使劲摩擦，吐出嘴里最后一口烟，缓缓地站起身来。“妈的，一楼大厅的广告说按摩可以放松身心，我他妈怎么按摩完浑身发紧？”

“按摩只能抵达你的皮肉，抵达不了你的神经，更抵达不了你不安的内心。”梁万羽打趣道。其实梁万羽的紧张程度也不遑多让。他有过一些见识，但当他准备大干一票时，还是轻松不起来。

乐山电力“一夜暴富”，老大哥许志亮近10万的“分红”，再加上两年的零敲碎打，梁万羽跟严浩资金相当。但严浩有父母亲做后盾，梁万羽只能靠自己。

两人存入各自所有的积蓄，在14830元附近建立空仓，仓位50左右。严浩自己攒的钱，他父母是没数的。如果实在不对劲，顶多亏掉自己那10万元他就离场，这样至少不影响婚姻大事。但这次要是得逞，他绝不再像个机器人那样每天写稿子。这方面梁万羽压力更小，他的钱都来自股票市场，而且没人知道他有多少钱。如今的梁万羽不再是几年前那个口袋空空大谈股市利弊的小子了，他胃口大着呢。

建完仓，两人跑出去大吃一顿，又是抽烟又是喝酒，脏话连篇地说些不相干的话。

这一天收盘，上交所国债327合约的成交量大涨6728，持仓量上涨814。而北商所国债327合约成交量大涨19117，持仓量上涨36。市场分歧明显，多空双方的角力在强化。

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